法拉电子600563全球供应不足将继续提升2010年事迹

法拉电子(600563):全球供应不足将继续提升2010年事迹

报告摘要：

　　薄膜电容器供应不足，公司受益于产能扩张：

　　研究显示外资厂商的产能收缩和终端产品需求恢复使得薄膜电容器供应不足。

　　公司2010年产能扩大30%以上，满足了市场需求。

　　节能灯市场3年内发展稳定，公司进一步提高市场占有：

　　公司薄膜电容器主要应用于节能灯照明市场，发达国家规划于2010-2012年淘汰白炽灯以及我国对节能灯财政补贴的政策将促进节能灯市场需求。同时，LED照明由于价格因素未来三年内不会影响节能灯市场需求。

　　全球3大照明供应商都是公司现有客户，飞利浦是国内最大的节能灯供应商，对公司采购比例今年由20%上升至60%，并将进一步扩大。

　　产品单价提升，原材料成本下降和扩大交流电容器生产帮助提高公司毛利率：

　　市场缺货导致公司薄膜电容器市场销售单价提升30%以上，同时原油价格从3月份的87美元下降到74美元，导致公司主要原材料金属化薄膜的本钱下降，帮助提升公司毛利率。

　　交流电容器主要应用于马达控制，新能源等高端领域，销售单价和毛利率都较主力电容器高；公司现有交换电容器的产能仅为全部产能的2%，下半年公司加大投入交流电容器用金属化薄膜的生产，有利于进一步提升公司毛利率。

　　投资评价

我们认为法癫痫病患者不能吃什么拉电子2010年到2012年的EPS将分别达到1.11元、1.42元和1.86元，恢复对公司的覆盖，给予买入-B评级，目标价格为33.00元，对应2010年30倍PE，2011年23倍PE。